به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، بورس تهران پس از پشت سر گذاشتن یکی از سریع‌ترین دوره‌های رشد خود در سال‌های اخیر، اکنون به نقطه‌ای رسیده که می‌تواند مسیر میان‌مدت بازار سهام را تعیین کند. شاخص کل در حالی به محدوده 4.4 میلیون واحد نزدیک شده که تنها حدود دو درصد با سقف تاریخی خود فاصله دارد؛ سطحی که نه فقط از منظر تکنیکال، بلکه از نظر روانی نیز اهمیت ویژه‌ای برای معامله‌گران دارد.
بر این اساس باید گفت آنچه در هفته‌های اخیر در تالار شیشه‌ای رخ داده، فراتر از یک رشد معمولی بوده است. ورود ده‌ها هزار میلیارد تومان نقدینگی حقیقی، رشد ارزش معاملات خرد و عبور شاخص هم‌وزن از سقف تاریخی خود نشان داد اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار سرمایه تا حد زیادی احیا شده است. در شرایطی که بازارهای موازی از جمله طلا، ارز و حتی بخشی از بازارهای کالایی بازدهی محدودتری را تجربه کرده‌اند، این روزها بورس بار دیگر توانسته در کانون توجه سرمایه‌ها قرار گیرد.
با این حال، تجربه بازار سرمایه نشان می‌دهد هیچ روند صعودی با همان شتاب اولیه ادامه پیدا نمی‌کند, بنابراین هرچه شاخص‌ها به سطوح تاریخی نزدیک‌تر می‌شوند، حساسیت معامله‌گران نیز افزایش می‌یابد. از این رو شناسایی سود، افزایش عرضه‌ها و احتیاط سرمایه‌گذاران در چنین مقاطعی رفتاری طبیعی است. به همین دلیل نیز، بازار سرمایه اکنون بیش از آنکه به هیجان نیاز داشته باشد، به پشتوانه‌های بنیادی نیازمند است.
از سوی دیگر نگاهی به معاملات بازار سهام نشان می‌دهد در دو هفته گذشته تقریبا همه صنایع از موج خوش‌بینی حاکم بر این بازار بهره بردند؛ اما به نظر می‌رسد از این مرحله به بعد، دوره رشد یکدست بازار به پایان نزدیک شده باشد؛ و حالا زمان تفکیک شرکت‌ها فرا رسیده است؛ جایی که گزارش‌های مالی، عملکرد تولید و فروش، وضعیت سودآوری و چشم‌انداز کسب‌وکارها اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.
در این میان، فصل انتشار گزارش‌های ماهانه، صورت‌های مالی سه‌ماهه و برگزاری مجامع می‌تواند نقش تعیین‌کننده‌ای در جهت‌دهی به نقدینگی داشته باشد. در این راستا سرمایه‌گذاران به‌تدریج از نگاه کلی به بازار سهام فاصله می‌گیرند و به سمت انتخاب صنایع و شرکت‌هایی حرکت خواهند کرد که از منظر بنیادی شرایط مناسب‌تری دارند.
در کنار عوامل بنیادی، متغیرهای کلان اقتصادی و سیاسی نیز همچنان اثرگذار هستند؛ جایی که کاهش ریسک‌های سیاسی و افزایش ثبات اقتصادی می‌تواند زمینه ورود موج جدیدی از نقدینگی را فراهم کند. در مقابل، هرگونه افزایش نااطمینانی، سرعت حرکت بازار را کاهش خواهد داد.
در این میان موضوع دیگری که نباید از آن به عنوان یکی از مولفه‌های اثرگذار بر بازار سرمایه غافل شد، چالش ناترازی انرژی است؛ چرا که تجربه سال‌های گذشته نشان داده است محدودیت‌های برق و انرژی در فصل تابستان می‌تواند بر عملکرد برخی صنایع بزرگ از جمله سیمانی، پتروشیمی و پالایشی اثر مستقیم بگذارد. از این رو، تحلیل سودآوری شرکت‌ها بدون در نظر گرفتن این ریسک، تصویر کاملی از آینده آنها ارائه نخواهد داد.
در مجموع باید گفت بورس همچنان از منظر ارزش‌گذاری در مقایسه با بسیاری از بازارهای دارایی جذاب به نظر می‌رسد و بخش مهمی از شرکت‌ها هنوز از ظرفیت رشد برخوردارند. اما بازار سهام حالا با بازار دو هفته قبل تفاوت دارد؛ آن هم به این دلیل که اگر در روزهای نخست، موج نقدینگی محرک اصلی رشد بود، حالا کیفیت سودآوری و قدرت بنیادی شرکت‌ها تعیین خواهد کرد که کدام سهم‌ها می‌توانند مسیر صعودی خود را ادامه دهند.
به همین دلیل، شاید مهم‌ترین ویژگی بورس در روزهای آینده، عبور تدریجی از فضای هیجانی و ورود به فاز تحلیل‌محور باشد؛ مرحله‌ای که در آن انتخاب درست سهم، بیش از جهت کلی بازار سهام اهمیت پیدا می‌کند.
مهدی حاجی‌وند، کارشناس بازار سرمایه
انتهای پیام/
